上市首日纤维板期货存套利机会
时间:2013-12-6 7:12:31 我们认为上市首日纤维板期石嘴山大武口区治疗癫痫的医院排名货将出现较好的投资机会。FB1405合约有望成为主力合约，期价在73~74元/张附近存在较好的做多机会，78~79元/张附近多石家庄专门治癫痫病医院单需要考虑离场，79~82元/张则存在做空机会。
FB1405合约上市首日的运行区间预计为81~86元/张。从现货市场的经验来看，大多数情况下，纤维板现货价格受到成本方面影响的程度更大，而木材和粘合胶的相对稳定，这就癫痫大发作的护理决定了纤维板价格一旦形成均衡陕西中际脑科医院电话价格，就很难在短时间内发生明显改变。目前纤维板基准价格为82元/张。今年10月份以后的波动区间稳定在80~84元/张。
结合现货市场的运行规律，同时考虑到期货交割将带来成本的增加，我们认为FB1405合约运行的大区间是80~88元/张，上市首日期货价格核心波动区间预计为81~86元/张。
期现套利机会多。目前，纤维板交割的固定费用大致3.78元/张，仓储费用为每天0.035元/张。我们认为期现价差的上限为9.42元/张，多数时间应该在5.17元/张以下。当主力合约期货价格高于现货价格6元/张，则可以考虑逐步介入期现价差套利，逐步做空相应的期货合约。正常情况下，期货价格较现货价格贴水的概率不大。如果贴水超过2元/张，则可以根据仓单分布的情况通过交割的方式从期货市场采购现货。
市场存在跨期套利可能。我们预计FB1405合约为主力合约，FB1409合约也可能成为下一个主力合约。正常的逻辑是，考虑FB1405合约与FB1409合约进行跨期套利。不过，所有的胶合板标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。我们实际只能采用类似于FB1404合约与FB1407合约进行操作。假设FB1404合约价格为75元/张，FB1407合约价格为78元/张，我们持有FB1404合约仓单并交割到FB1407合约的综合成本为5.74元/张。
因此，我们认为，如果FB1407合约与FB1404合约的价差大于6元/张，可以进行买FB1404合约卖FB1407合约的跨期套利操作。
总体上，纤维板现货价格波动较胶合板剧烈，但仍难摆脱区间震荡大趋势。我们认为，当期货价格贴近现货价格或者较现货价格贴水，则存在较理想买入机会。
(作者系国泰君安期货[微博]分析师)
